新年之始，瞻望未來(lái)，光陰似水，雄關(guān)如鐵。?

　　看世界，百年變局前所未有。全球格局劇烈動(dòng)蕩，大國(guó)博弈暗潮涌動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)層出不窮，人類(lèi)又一次站在了十字路口。?

　　看中國(guó)，改革大潮接續(xù)澎湃。高質(zhì)量發(fā)展步伐堅(jiān)定，但攻堅(jiān)期深水區(qū)矛盾凸顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行充滿(mǎn)變數(shù)，改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)十分艱巨。?

　　2019年，世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將向何處去？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，世界面臨百年未有之大變局，變局中危和機(jī)同生并存。我國(guó)發(fā)展擁有足夠的韌性、巨大的潛力，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。這為做好新年經(jīng)濟(jì)工作定向指航。?

　　從長(zhǎng)期大勢(shì)認(rèn)識(shí)當(dāng)前形勢(shì)，以理性思考辨明前行方向，是我們做好經(jīng)濟(jì)工作的一條重要規(guī)律。為了更好地把握規(guī)律、辨明大勢(shì)，本期經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)理論版約請(qǐng)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的權(quán)威專(zhuān)家，就2019年世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行研判，以饗讀者。?

　　——經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編 者?

　　看中國(guó)：?

　　堅(jiān)定不移走高質(zhì)量發(fā)展之路?

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，必須從長(zhǎng)期大勢(shì)認(rèn)識(shí)當(dāng)前形勢(shì)，認(rèn)清我國(guó)長(zhǎng)期向好發(fā)展前景。這為做好今年的經(jīng)濟(jì)工作指明了方向?？偟膩?lái)看，當(dāng)前我國(guó)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，不確定因素越來(lái)越多，短期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度將穩(wěn)中趨緩，但從中長(zhǎng)期看，我國(guó)仍然面臨相對(duì)有利的發(fā)展條件和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>?

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本特點(diǎn)?

　　當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本特點(diǎn)，可以用四個(gè)詞來(lái)概括，那就是：總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有變、變中有憂。

　　第一，總體平穩(wěn)。之所以說(shuō)總體平穩(wěn)，主要是基于以下四個(gè)方面指標(biāo)的表現(xiàn)。一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況可以用不同的指標(biāo)來(lái)觀察，其中最重要的是GDP，代表總體或者綜合的增長(zhǎng)情況。2018年前三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)6.7%，根據(jù)DRC的初步預(yù)計(jì)，2018年全年增長(zhǎng)6.6%左右，符合預(yù)期目標(biāo)。二是物價(jià)水平保持基本平穩(wěn)。2018年1至10月份CPI溫和上漲2.1%，全年預(yù)期目標(biāo)是3%左右。三是就業(yè)和收入情況保持基本平穩(wěn)。失業(yè)率持續(xù)保持在較低水平。2018年前三季度，全國(guó)居民人均可支配收入比上年同期名義增長(zhǎng)8.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)6.6%，延續(xù)了2018年上半年以來(lái)的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。四是國(guó)際收支狀況基本平穩(wěn)。2018年1至11月，按美元計(jì)算，出口增長(zhǎng)11.8%，進(jìn)口增長(zhǎng)18.4%，順差收窄18.1%。這四個(gè)方面的指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被稱(chēng)作“神秘四角”，是分析和評(píng)判宏觀經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)當(dāng)主要觀察的指標(biāo)。

　　第二，穩(wěn)中有進(jìn)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，或者說(shuō)穩(wěn)中有好，突出表現(xiàn)在以下五點(diǎn)：一是工業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。一方面，工業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，比如，2018年1至10月，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.9%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)5.5個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模以上工業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)10.1%，占規(guī)模以上工業(yè)的比重為19.1%。另一方面，制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)。比如，2018年1至10月，高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)16.1%，比全部制造業(yè)投資快7個(gè)百分點(diǎn)。二是企業(yè)效益狀況有所改善。產(chǎn)能利用率保持在較高水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本持續(xù)下降，企業(yè)盈利狀況穩(wěn)定增長(zhǎng)。三是控風(fēng)險(xiǎn)取得進(jìn)展。企業(yè)杠桿率繼續(xù)降低。四是污染防治取得新進(jìn)展。五是能耗強(qiáng)度繼續(xù)下降。2018年前三季度全國(guó)單位GDP能耗同比下降3.1%。

　　第三，穩(wěn)中有變、變中有憂。首先是外部環(huán)境的變化，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，經(jīng)濟(jì)全球化和自由貿(mào)易體系面臨挑戰(zhàn)。其次是一些重要指標(biāo)比如消費(fèi)、投資增速等，出現(xiàn)較大波動(dòng)。再次是企業(yè)、行業(yè)、區(qū)域發(fā)展分化的情況比較突出。最后是防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)依然艱巨，對(duì)此不可掉以輕心。

　　總的來(lái)看，當(dāng)前形勢(shì)在很大程度上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期階段性變化的反映，是我們主動(dòng)調(diào)控、主動(dòng)作為的結(jié)果，因此是正常的。從客觀方面講，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，潛在增長(zhǎng)率有所下降，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落的主因。從主觀方面講，為了推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，我們實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，尤其是其中的去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)和治理環(huán)境污染，會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致生產(chǎn)的下降。因此，從一定意義上說(shuō)，當(dāng)前速度的回落，既是客觀規(guī)律使然，也是我們各項(xiàng)政策作用的結(jié)果，是符合預(yù)期的。

　　當(dāng)然，我們的改革舉措和調(diào)控政策還有不少需要改進(jìn)的地方。包括一些重大的改革還沒(méi)有完全落地見(jiàn)效，一些改善營(yíng)商環(huán)境和支持企業(yè)發(fā)展的努力還需要更具針對(duì)性，在去產(chǎn)能、去杠桿、治污染等方面，一些政策舉措需要更加透明，等等。這是我們下一步需要加以改進(jìn)、努力做好的地方。

　　我國(guó)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境?

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜，我們必須把握規(guī)律、辨明大勢(shì)，從而更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐步見(jiàn)頂回調(diào)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動(dòng)能將逐步弱化，新興經(jīng)濟(jì)體波動(dòng)壓力增大，國(guó)際金融市場(chǎng)大幅振蕩可能性增大。總體來(lái)講，2019年國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢(shì)不會(huì)好于2018年，一方面，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)見(jiàn)頂回落；另一方面，面臨的風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)及不確定性也會(huì)增多，這些動(dòng)態(tài)變化需要我們高度重視并加強(qiáng)研究。

　　從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，一是2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)小幅回調(diào)。國(guó)際機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定回落的態(tài)勢(shì)。二是中美經(jīng)貿(mào)摩擦將是我們面臨的最大不確定外部因素。盡管2018年以來(lái)中美經(jīng)貿(mào)摩擦的實(shí)際影響還沒(méi)有充分顯現(xiàn)，但對(duì)我國(guó)全球分工產(chǎn)業(yè)鏈及對(duì)部分企業(yè)的預(yù)期、信心的影響卻不容忽視。三是國(guó)內(nèi)需求預(yù)期也將繼續(xù)走弱。在內(nèi)外壓力下，包括基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資以及制造業(yè)投資等在內(nèi)的三大投資需求都會(huì)面臨比較大的下行壓力。在消費(fèi)需求方面，根據(jù)有關(guān)分析，2018年以來(lái)消費(fèi)需求的放緩，主要是受汽車(chē)銷(xiāo)售增幅大幅下滑的影響，其背后的原因相對(duì)復(fù)雜，既有政策性因素，也受居民收入增長(zhǎng)放緩、居民家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)上升、住房和汽車(chē)等耐用消費(fèi)品消費(fèi)意愿回落等因素影響。從2019年來(lái)看，政策因素的滯后影響將會(huì)減弱，而消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的因素短期內(nèi)很難變化。

　　構(gòu)建支撐高質(zhì)量發(fā)展的體制?

　　在看到當(dāng)前我國(guó)發(fā)展面臨的復(fù)雜形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也要充分看到現(xiàn)階段我國(guó)發(fā)展面臨的諸多有利因素、優(yōu)勢(shì)條件和發(fā)展?jié)摿?。無(wú)論從發(fā)展的供給條件還是需求條件看，現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具有實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)的巨大潛力。只要我們能夠根據(jù)環(huán)境變化和發(fā)展實(shí)際，及時(shí)調(diào)整不適宜的政策，及時(shí)深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革，著力構(gòu)建能夠支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制，就一定能夠促進(jìn)增長(zhǎng)潛力的充分釋放，就能夠?yàn)檩^長(zhǎng)時(shí)期的穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　對(duì)于我們而言，現(xiàn)階段最為關(guān)鍵的，就是要保持定力，辦好自己的事情。要堅(jiān)定不移深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，堅(jiān)定不移走高質(zhì)量發(fā)展之路。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然我們面臨的困難增多、挑戰(zhàn)更大，但必須避免兩個(gè)誤區(qū)或者兩種傾向。一是要避免那種試圖通過(guò)大規(guī)模需求刺激促進(jìn)增速回升的老路。二是要避免因?yàn)槊媾R的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多而放松或放慢改革、放慢開(kāi)放的傾向。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，只要我們保持頭腦清醒，堅(jiān)定不移推進(jìn)改革、擴(kuò)大開(kāi)放，就一定能夠更加充分地發(fā)揮我們自身所具有的有利條件和有利因素，就一定能夠在轉(zhuǎn)型發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展方面取得更大的成就。

　　當(dāng)前通過(guò)深化改革完善高質(zhì)量發(fā)展的體制環(huán)境需要做的事很多，主要應(yīng)從以下五個(gè)方面進(jìn)行努力。

　　一是要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，著力完善有利于資源優(yōu)化配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的社會(huì)環(huán)境。其中最關(guān)鍵的，就是要進(jìn)一步減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特別是產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向、方式以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰與重組等的直接干預(yù)。轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多依靠創(chuàng)新，技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向?qū)?huì)面臨更大的不確定性。什么技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)更有發(fā)展前景，什么技術(shù)、企業(yè)、產(chǎn)業(yè)需要淘汰，都只能通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)檢驗(yàn)。政府過(guò)多直接干預(yù)，不僅會(huì)扭曲市場(chǎng)信號(hào)、降低市場(chǎng)效率，也會(huì)造成新的損失、積累新的風(fēng)險(xiǎn)。政府的作用，要更多轉(zhuǎn)向功能型社會(huì)性支持政策，切實(shí)完善社會(huì)保障制度，防范和化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)作用的發(fā)揮創(chuàng)造更好的社會(huì)環(huán)境。

　　二是要根據(jù)實(shí)際情況變化，及時(shí)更新和提高質(zhì)量、環(huán)境、安全標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格執(zhí)行。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前在不少行業(yè)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低和執(zhí)行不嚴(yán)格，是比較突出的問(wèn)題。通過(guò)環(huán)境、質(zhì)量、安全等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施社會(huì)性規(guī)制，保護(hù)公眾利益，既是政府職責(zé)所在，也是形成倒逼機(jī)制，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有效途徑。

　　三是要著力構(gòu)建優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)和優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境。從供給側(cè)來(lái)講，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，就是要大幅度提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)創(chuàng)新和提升質(zhì)量的根本動(dòng)力在于優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、優(yōu)勝劣汰，政府作用的著力點(diǎn)，也應(yīng)當(dāng)放在這里。這既包括通過(guò)相關(guān)行政和司法機(jī)構(gòu)依法依規(guī)實(shí)施更加嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，也包括充分發(fā)揮和利用好各類(lèi)信用信息平臺(tái)和市場(chǎng)化社會(huì)化的檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證認(rèn)可等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在消除信息不對(duì)稱(chēng)、促進(jìn)和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面的積極作用。

　　四是要進(jìn)一步完善促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的制度環(huán)境。創(chuàng)新對(duì)于推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要性不言而喻。下一步還需要進(jìn)一步改革教育體制，培養(yǎng)更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型人才和工匠隊(duì)伍；進(jìn)一步改革科研項(xiàng)目立項(xiàng)管理制度和科技成果評(píng)價(jià)激勵(lì)制度，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研更好結(jié)合和成果轉(zhuǎn)化；進(jìn)一步改革政府監(jiān)管和政府采購(gòu)制度，為各類(lèi)市場(chǎng)主體創(chuàng)造更加寬松和公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；進(jìn)一步加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，等等。

　　五是要切實(shí)加快對(duì)支撐高質(zhì)量發(fā)展、提升經(jīng)濟(jì)整體活力和競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要且具有基礎(chǔ)性的一些重點(diǎn)或重大改革。包括土地制度、國(guó)資國(guó)企、金融財(cái)稅、社會(huì)保障、干部制度改革，等等。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任 張軍擴(kuò)）

　　觀世界：?

　　妥善應(yīng)對(duì)不確定性因素沖擊?

當(dāng)今世界正處于百年未有之大變局中，逆全球化、貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義盛行，大國(guó)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系沖突加劇。如何認(rèn)識(shí)2019年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，正視不確定性，警惕下滑風(fēng)險(xiǎn)，是我們首先要研究的問(wèn)題。?

　　先揚(yáng)后抑符合預(yù)期

　　回顧2018年，總體來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)仍處于中速增長(zhǎng)通道且主要經(jīng)濟(jì)體績(jī)效差異顯著。美國(guó)貨幣政策回歸中性增添不確定性，諸如高債務(wù)高資產(chǎn)價(jià)格等長(zhǎng)期問(wèn)題持續(xù)積累并出現(xiàn)調(diào)整，部分新興經(jīng)濟(jì)體脆弱性增加，特朗普政府單邊貿(mào)易保護(hù)主義政策引發(fā)的貿(mào)易摩擦已經(jīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多重負(fù)面影響，多邊及區(qū)域貿(mào)易體系進(jìn)入深度調(diào)整期等等，共同提升了2019年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一年前在預(yù)測(cè)2018年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度時(shí)，我們做出了比IMF略微悲觀些的估計(jì)，即增長(zhǎng)3.6%。從某種意義上講，2018年的世界經(jīng)濟(jì)可謂經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”。2017年下半年和2018年上半年的增長(zhǎng)提速讓很多人對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常樂(lè)觀，IMF在2018年兩次季度報(bào)告中都上調(diào)了預(yù)期至3.9%。然而隨著美國(guó)股市的大幅波動(dòng)和特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易摩擦，再加上因應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而不斷加重的各種痼疾，IMF在最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，又將2018年和2019年的全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)一起下調(diào)至3.7%。從主要經(jīng)濟(jì)體看，報(bào)告預(yù)估2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是2.9%、日本是1.1%；在主要新興經(jīng)濟(jì)體中，預(yù)估2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為6.6%，而近幾年表現(xiàn)搶眼的印度繼續(xù)保持7.3%左右的高增長(zhǎng)，俄羅斯和巴西則要遜色不少，分別為1.7%和1.4%，南非雖然增速只有0.8%左右，但卻成功地扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長(zhǎng)局面?？傮w來(lái)看，先揚(yáng)后抑的2018年世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。

　　影響今年走勢(shì)的幾個(gè)因素

　　說(shuō)到2019年的世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，我認(rèn)為，主要取決于以下幾個(gè)因素。

　　影響2019年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)首當(dāng)其沖的變量是美國(guó)貨幣政策的走向和調(diào)整速度。美聯(lián)儲(chǔ)的基本貨幣政策取向是回歸中性利率。中性利率是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在充分就業(yè)和價(jià)格低穩(wěn)情況下的短期利率，這種利率水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既不促進(jìn)也不抑制。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸改變危機(jī)后超低利率的經(jīng)濟(jì)刺激政策，轉(zhuǎn)而進(jìn)入回歸中性利率的加息軌道。2018年12月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%—2.50%。這是美聯(lián)儲(chǔ)2018年內(nèi)第四次加息，也是自從2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟本輪加息周期以來(lái)的第九次加息。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，到2019年年底中位聯(lián)邦基金利率應(yīng)為3.1%，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將至少兩次加息，才能達(dá)到中性匯率政策的標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)貨幣政策回歸“正?；钡脑蚴嵌喾矫娴模好绹?guó)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為3%左右，而美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)美國(guó)的潛在增長(zhǎng)率只有1.8%，其間的顯著差距說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱；美國(guó)物價(jià)水平高過(guò)目標(biāo)值，工資增速為近10年來(lái)最快，蘊(yùn)含通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；聯(lián)邦基金利率經(jīng)過(guò)9次加息后僅有2.25%—2.50%，相對(duì)2.5%的CPI而言仍顯過(guò)低，并仍是構(gòu)成資源錯(cuò)配以及資產(chǎn)泡沫的一個(gè)重要來(lái)源?，F(xiàn)有的利率水平顯然不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降息來(lái)迅速有效地應(yīng)付下一次危機(jī)。當(dāng)然，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，其放慢加息步伐也是可能的。

　　風(fēng)雨飄搖的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股市，是我們思索2019年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的又一個(gè)角度。美國(guó)股市經(jīng)過(guò)近10年的大牛市后在2018年8月達(dá)到歷史高點(diǎn)，相對(duì)2009年低點(diǎn)，其股票市值大幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期美國(guó)名義GDP的累計(jì)增長(zhǎng)額。在美國(guó)超級(jí)寬松的貨幣政策引領(lǐng)下，全球同期股票市值亦大幅增長(zhǎng)，也大大高于同期全球名義GDP增長(zhǎng)的累計(jì)額。2018年從年初到11月中旬，MSCI指數(shù)下降5.7%左右。導(dǎo)致全球股市在2018年大幅波動(dòng)的直接原因是美國(guó)升息，而其深層次原因則在于經(jīng)過(guò)多年的超低利率后積累起來(lái)的股市泡沫。股市繁榮的一個(gè)派生后果是加大收入差距，美國(guó)最富有的10%人口持有股票市值的84%，10年前這一比例是80%。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步升息，2019年美國(guó)及全球資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步動(dòng)蕩應(yīng)該是大概率事件，美國(guó)股市出現(xiàn)10%至15%的調(diào)整不會(huì)使人感到驚訝。股市動(dòng)蕩的后果除了直接通過(guò)財(cái)富效應(yīng)影響消費(fèi)支出外，還會(huì)提高企業(yè)的融資成本，并影響市場(chǎng)信心。當(dāng)然，好消息是主要發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)銀行的杠桿率比較低，目前其自有資本與總資產(chǎn)的比率大約為11%。

　　雖說(shuō)是老生常談，但居高不下的全球債務(wù)水平依舊在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)施加著無(wú)形且巨大的壓力。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)估計(jì)，2018年一季度全球債務(wù)余額247萬(wàn)億美元，自2008年四季度以來(lái)增加75萬(wàn)億美元，其中企業(yè)債增加28萬(wàn)億美元，而同期全球GDP僅累計(jì)增加24萬(wàn)億美元。目前全球債務(wù)余額是2017年全球GDP的3倍，達(dá)到歷史最高水平。盡管增速下降，特別是中國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭得到了遏制并開(kāi)始下降，但就全球而言卻還在增長(zhǎng)。債務(wù)水平和經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)之間的關(guān)系一直有爭(zhēng)議，到底什么水平算高？債務(wù)水平和債務(wù)結(jié)構(gòu)（比如期限和幣種及持有者）哪個(gè)更關(guān)鍵？盡管存在爭(zhēng)議，但基本共識(shí)是目前的債務(wù)水平在面臨美國(guó)貨幣政策回歸中性時(shí)脆弱性明顯提升。利率上升的一個(gè)直接后果是政府預(yù)算負(fù)擔(dān)加劇，并提高形成“還本付息—更大赤字—更多本息”惡性循環(huán)的概率。2018年國(guó)債利息支出已增至美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算的11%左右。高債務(wù)對(duì)利率變化極度敏感，特別是那些在超低利率期間借有大量美元債務(wù)的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家。2018年1至11月，名義美元指數(shù)和實(shí)際美元指數(shù)都有所上升。這也部分解釋了2018年一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元大幅貶值的現(xiàn)象。

　　特朗普政府奉行的單邊貿(mào)易保護(hù)主義已成為遲滯世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要威脅之一。鑒于主要經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易沖突的不斷升級(jí)，WTO在2018年9月發(fā)表的聲明中下調(diào)了2018年全球貨物貿(mào)易預(yù)測(cè)，從4月的4.4%降為3.9%，同時(shí)也下調(diào)了2019年全球貨物貿(mào)易的預(yù)測(cè)值，從4.0%降為3.7%。WTO在不久前的報(bào)告中指出，2018年上半年與2017年下半年相比，世界貿(mào)易增長(zhǎng)下降了2個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，而在截至2018年10月中旬的一年里，WTO成員共實(shí)施了137項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，受其覆蓋的進(jìn)口總額達(dá)到5880億美元。雖然這些保護(hù)措施的全部效力尚未在全球總體經(jīng)濟(jì)績(jī)效中表現(xiàn)出來(lái)，但曠日持久的貿(mào)易政策不確定性勢(shì)必會(huì)影響全球貿(mào)易和產(chǎn)出。主要發(fā)達(dá)國(guó)家大幅度提高關(guān)稅和原產(chǎn)地標(biāo)準(zhǔn)以及強(qiáng)化投資安全審查等行為，已經(jīng)開(kāi)始對(duì)國(guó)際投資產(chǎn)生抑制作用。此外，對(duì)地緣政治高度敏感的大宗商品價(jià)格大幅度波動(dòng)，也從一個(gè)側(cè)面反映出市場(chǎng)的不安感和脆弱性。

　　當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生的重大變化之一，在于中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性加大。其標(biāo)志性起點(diǎn)是2018年3月美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅。恰恰是在2018年，中國(guó)按匯率計(jì)算的GDP將達(dá)到美國(guó)的70%。盡管不同的算法會(huì)得到不同的結(jié)果，但中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的進(jìn)一步接近并將其他國(guó)家甩開(kāi)確是不爭(zhēng)的事實(shí)。圍繞未來(lái)的WTO改革、在諸如IMF等多邊機(jī)構(gòu)內(nèi)確立更嚴(yán)格的債務(wù)可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)以及區(qū)域合作條件等議題，中美這兩個(gè)GDP占全球40%的國(guó)家，其間的合作博弈或非合作博弈，特別是伴隨其中的不確定性，在新的一年乃至未來(lái)5年內(nèi)都將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大且深遠(yuǎn)的影響。世界兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)導(dǎo)人2018年12月初在阿根廷實(shí)現(xiàn)的休戰(zhàn)可以說(shuō)是為不斷上升的貿(mào)易摩擦畫(huà)上了一個(gè)有益的休止符。這讓世界產(chǎn)生新的期待，希望這一休止符能在一定程度上終止貿(mào)易沖突，開(kāi)啟國(guó)際合作博弈新樂(lè)章。

　　2019年的全球增長(zhǎng)率預(yù)期已被IMF下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，而更可能的結(jié)果是3.5%。其原因除了上文談到的幾個(gè)因素外，還包括世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的其他挑戰(zhàn)，比如重大網(wǎng)絡(luò)事件造成的外界知之甚少的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，2009年6月以來(lái)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢(shì)頭減弱所加劇的市場(chǎng)波動(dòng)，以及各國(guó)央行如何重建信任等。此外，長(zhǎng)期受過(guò)度擴(kuò)張貨幣和財(cái)政政策支撐的美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)出現(xiàn)衰退，業(yè)已成為討論的熱門(mén)話題。有調(diào)查顯示，美國(guó)許多公司的首席財(cái)務(wù)官（CFO）認(rèn)為2019年經(jīng)濟(jì)將衰退，認(rèn)為衰退將在2020年底前到來(lái)的CFO更是高達(dá)80%以上。

　　總之，世界經(jīng)濟(jì)在2019年繼續(xù)維持3.5%的中速增長(zhǎng)仍是大概率事件。若美國(guó)或歐洲出現(xiàn)衰退并蔓延至其他國(guó)家，那么3.5%的全球增長(zhǎng)也將很難實(shí)現(xiàn)。世界經(jīng)濟(jì)的這一走勢(shì)，值得引起我們高度關(guān)注。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心研究員、世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng) 張宇燕）